Frankreich drängt auf zentrale EU-Kryptoaufsicht unter der ESMA

Frankreich hat eine große regulatorische Debatte in ganz Europa ausgelöst und fordert, dass die Kryptoregulierung des Kontinents zentral von der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) in Paris übernommen wird. Der vom Gouverneur der Banque de France unterbreitete Vorschlag zielt darauf ab, eine fragmentierte Aufsicht einzudämmen und Risiken im Zusammenhang mit Stablecoins und grenzüberschreitenden Kryptoaktivitäten zu begrenzen.

Wichtigste Erkenntnisse

• Die Banque de France möchte, dass die ESMA – und nicht nationale Behörden – große Kryptounternehmen in der EU beaufsichtigt

• Ziel des Vorschlags ist eine konsequente Durchsetzung der Vorschriften und die Vermeidung von regulatorischen Schlupflöchern

• Wachsende Besorgnis, dass durch den Dollar gedeckte Stablecoins mit mehreren Emittenten den Euro untergraben

• Forderungen nach strengeren Stablecoin-Regeln und einer Reform des aktuellen MiCA-Passporting-Systems werden lauter

Frankreichs Appell, der ESMA mehr Befugnisse zu geben

Während eines kürzlich in Paris abgehaltenen Fintech-Forums forderte der Gouverneur der Banque de France, François Villeroy de Galhau, dass der ESMA die vollständige Aufsichtsbefugnis über Krypto-Asset-Emittenten in der gesamten EU übertragen werden solle. Die Initiative würde die Aufsicht von den nationalen Regulierungsbehörden auf eine zentrale, in Paris ansässige Behörde verlagern – ein entscheidender Schritt, so der Gouverneur, um die finanzielle Souveränität zu schützen und gleiche Wettbewerbsbedingungen für Investoren und Unternehmen zu schaffen.

Villeroy de Galhau warnte davor, dass das derzeitige Flickwerk aus Aufsichtsstrukturen zu regulatorischer Arbitrage führen könne, indem Kryptounternehmen schwächere Regeln in einzelnen Ländern ausnutzen und so systemische Risiken erhöhen. Er plädierte für eine direkte Aufsicht durch die ESMA, um sicherzustellen, dass große Marktteilnehmer einheitlichen Standards unterliegen – unabhängig von ihrem Standort innerhalb der Union.

Stablecoin-Schlupflöcher im Zentrum der Debatte

Die Debatte findet zu einer Zeit statt, in der dollarbasierte Stablecoins und Multi-Emittenten-Modelle in Europa an Bedeutung gewinnen. Im Rahmen des Regelwerks für Krypto-Assets (MiCA) kann derselbe Stablecoin sowohl innerhalb als auch außerhalb der EU emittiert werden, benötigt aber nur teilweise Reserven – etwas, das laut französischen Behörden die geldpolitische Aufsicht fragmentieren und die globale Stellung des Euro untergraben könnte.

Als Reaktion darauf haben sich sowohl der Europäische Ausschuss für Systemrisiken (ESRB) als auch die Bank von Italien Frankreich bei der Forderung nach einem Verbot oder erheblichen Einschränkungen dieser Multi-Emittenten-Modelle angeschlossen und dabei auf rechtliche und finanzielle Stabilitätsbedenken verwiesen. Diese Forderungen deuten auf einen Wandel hin zu strengeren Stablecoin-Kontrollen in der sich entwickelnden Regulierungslandschaft der EU.

Passporting und regulatorische Arbitrage

Ein zentrales Merkmal von MiCA ist das Passporting-System, das Kryptounternehmen mit einer Lizenz in einem Mitgliedstaat erlaubt, im gesamten EU-Raum tätig zu werden. Dies sollte eigentlich den Marktzugang vereinfachen, hat jedoch bei den Aufsichtsbehörden Besorgnis ausgelöst: Schwächen in den Aufsichtsmechanismen eines Landes könnten schnell auf den gesamten Block übergreifen.

Jüngste Vorfälle – darunter Kritik an den Lizenzierungspraxen Maltas – haben diese Schwachstellen aufgezeigt. Die französische Finanzaufsicht hat sogar gedroht, das Passporting-System anzufechten, wenn die Standards unter den nationalen Aufsichtsbehörden uneinheitlich bleiben.

Wie geht es weiter am EU-Kryptomarkt?

Das französische Bestreben nach einer von der ESMA kontrollierten, zentralen Aufsicht ist Teil einer breiteren Dynamik in Brüssel, wobei die Europäische Kommission prüft, die Zuständigkeit der ESMA auf weitere Finanzsektoren auszuweiten. Befürworter argumentieren, dies würde der bestehenden zentralisierten Aufsicht über Wertpapiere gleichen, während Kritiker einen Verlust nationaler Aufsichtsbefugnisse und eine langsamere Reaktionsfähigkeit auf lokale Marktfragen befürchten.

Da MiCA in Kraft tritt und digitale Vermögenswerte weiterhin das Finanzwesen Europas umgestalten, wird das Ergebnis dieser Debatte darüber entscheiden, ob die EU ihre Kryptomärkte sowohl integrieren als auch die Geldwertstabilität sichern kann. Das kommende Jahr dürfte entscheidend dafür werden, wie digitale Finanzen in Zukunft beaufsichtigt werden – und damit womöglich einen Präzedenzfall für andere Weltregionen setzen.

Quellen

• Banque de France fordert ESMA-Aufsicht, strengere Stablecoin-Regeln, Cointelegraph.

• Banque de France fordert stärkere EU-Kryptoaufsicht, CoinCentral.

• Frankreich drängt auf Zentralisierung der Krypto-Regulierung bei ESMA, Crypto News.

• ESMA Kryptoaufsicht: Frankreich fordert in Paris ansässige ESMA, The Cryptonomist.

• Frankreich strebt zentrale ESMA-Kontrolle zur Eindämmung regulatorischer Arbitrage an, FinanceFeeds.
  
  
  

  • Während das globale Krypto-Ökosystem einer zunehmenden Prüfung unterzogen wird, könnte Dubais proaktive Haltung als Modell für andere Jurisdiktionen dienen, die ein Gleichgewicht zwischen der Förderung von Innovation und der Durchsetzung von Verantwortung anstreben. Marktteilnehmer können mit weiterer Aufsicht rechnen, während die Behörden daran arbeiten, schwarze Schafe auszusortieren und Dubais Ruf als sicherer Hafen für digitale Vermögenswerte zu stärken.