Der Gouverneur der Federal Reserve, Stephan Miran, hat die erheblichen Auswirkungen hervorgehoben, die Stablecoins auf die Geldpolitik haben könnten, und prognostiziert eine potenzielle Marktgröße von bis zu 3 Billionen US-Dollar bis Ende des Jahrzehnts. Gleichzeitig hat Gouverneur Michael Barr die mit der Regulierung von Stablecoins verbundenen Risiken detailliert dargelegt und die Notwendigkeit robuster Schutzmaßnahmen betont.
Wichtige Erkenntnisse
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Die Fed prognostiziert, dass der Stablecoin-Markt bis 2030 1 bis 3 Billionen US-Dollar erreichen wird.
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Potenzial für Stablecoins, den US-Dollar zu stärken und die Geldpolitik zu beeinflussen.
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Bedenken hinsichtlich des Anlagerisikos, der Qualität der Reserveanlagen und des regulatorischen Arbitragegeschäfts.
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Der neue GENIUS Act zielt darauf ab, Stablecoin-Emittenten zu regulieren, aber die Regelsetzung ist noch im Gange.
Stablecoin-Boom und Auswirkungen auf die Geldpolitik
Der Gouverneur der Federal Reserve, Stephan Miran, ein neues Mitglied des Vorstands, hat die Aufmerksamkeit auf den aufstrebenden Stablecoin-Markt und seine potenziellen Auswirkungen auf die US-Geldpolitik gelenkt. Miran wies darauf hin, dass die Prognosen der Fed-Mitarbeiter darauf hindeuten, dass die Akzeptanz von Stablecoins bis 2030 zwischen 1 und 3 Billionen US-Dollar erreichen könnte. Er bemerkte, dass diese prognostizierte Nachfrage, die potenziell die ausstehenden US-Schatzwechsel von über 7 Billionen US-Dollar übersteigt, für Zentralbanker zu substanziell ist, um sie zu ignorieren.
Miran äußerte Skepsis, dass Stablecoins die US-Bankeinlagen erheblich schmälern würden, und verwies auf den Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act, der seiner Meinung nach die Erzielung von Erträgen nicht direkt erlaubt. Er erwartet, dass ein Großteil der Nachfrage aus Regionen stammen wird, in denen der Zugang zu dollar-denominierten Sparkapitalinstrumenten begrenzt ist, und somit die Nachfrage nach Dollar-Anlagen steigt. „Wenn ein globaler Überschuss an Stablecoins durch Kapitalflüsse aus Fremdwährungen in den US-Dollar getrieben wird, wird dies bei sonst gleichen Bedingungen den Dollar stärker machen“, erklärte Miran. Er fügte hinzu, dass die Geldpolitik möglicherweise angepasst werden muss, basierend auf der Stärke dieses Effekts im Verhältnis zu anderen Faktoren, die die Mandate der Fed für Preisstabilität und maximale Beschäftigung beeinflussen.
Bewältigung regulatorischer Risiken bei der Entwicklung von Stablecoins
Der Gouverneur der Federal Reserve, Michael Barr, hat die potenziellen Gefahren katalogisiert, die bei der Entwicklung von Vorschriften für Stablecoins angegangen werden müssen. Barr warnte, dass privates Geld, selbst wenn es durch hochwertige Vermögenswerte gedeckt ist, anfällig für das Anlagerisiko ist, wenn Gläubiger Zweifel hegen. Er wies auf zulässige Reserven, wie z. B. nicht versicherte Einlagen, als potenzielle Gefahrenquellen hin und verwies auf den Vorfall mit dem Reserve Primary Fund im Jahr 2008 und die Belastungen für Geldmarktfonds während der COVID-19-Pandemie.
Trotz der Verabschiedung des GENIUS Act werden die spezifischen Regeln für seine Umsetzung noch ausgearbeitet, was die Branche in einer Übergangsphase belässt. Barr hob hervor, dass Stablecoin-Emittenten oft Anreize haben, die Renditen auf Reserveanlagen zu maximieren, möglicherweise durch eine Ausweitung des Risikospektrums. Er warnte, dass dies zwar in günstigen Märkten die Gewinne steigern kann, aber in Zeiten von Marktstress das Vertrauen untergraben kann. Barr hob insbesondere die Einbeziehung von nicht versicherten Einlagen und „Overnight Repo“ als Reservekomponenten hervor, die Volatilität einführen könnten, und erinnerte an die Bankenkrise im März 2023, bei der Circle, der Emittent von USDC, erhebliche Verluste erlitt, da seine Reserven bei der Silicon Valley Bank gehalten wurden.
Barr äußerte auch Bedenken hinsichtlich der regulatorischen Arbitrage, bei der Emittenten trotz des Ziels des GENIUS Act, eine konsistente Regulierung zu erreichen, nach der nachsichtigsten regulatorischen Aufsicht über verschiedene Bundes- und Landesbehörden suchen könnten. Er betonte die Notwendigkeit eines umfassenden Regelwerks, um regulatorische Lücken zu schließen und robuste Schutzmaßnahmen für Stablecoin-Nutzer und das breitere Finanzsystem zu schaffen.
Quellen
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U.S. Fed's Miran Says Policy Needs to Adjust to Stablecoin Boom That Could Reach $3T, CoinDesk.
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U.S. Fed's Barr Catalogues Dangers to be Dodged in Future Stablecoin Regulations, CoinDesk.
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