El gobernador de la Reserva Federal, Stephan Miran, ha destacado el impacto significativo que las stablecoins podrían tener en la política monetaria, proyectando un tamaño de mercado potencial de hasta 3 billones de dólares para finales de la década. Al mismo tiempo, el gobernador Michael Barr ha detallado los riesgos asociados con la regulación de las stablecoins, enfatizando la necesidad de salvaguardias sólidas.
Puntos Clave
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La Fed proyecta que el mercado de stablecoins alcanzará entre 1 y 3 billones de dólares para 2030.
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Potencial de las stablecoins para fortalecer el dólar estadounidense e influir en la política monetaria.
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Se plantean preocupaciones sobre el riesgo de corrida, la calidad de los activos de reserva y el arbitraje regulatorio.
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La nueva Ley GENIUS tiene como objetivo regular a los emisores de stablecoins, pero la elaboración de normas está en curso.
Auge de las Stablecoins e Implicaciones para la Política Monetaria
El gobernador de la Reserva Federal, Stephan Miran, una reciente adición a la junta, ha llamado la atención sobre el creciente mercado de stablecoins y sus posibles ramificaciones para la política monetaria de EE. UU. Miran indicó que las proyecciones del personal de la Fed sugieren que la adopción de stablecoins podría alcanzar entre 1 y 3 billones de dólares para 2030. Señaló que esta demanda proyectada, que potencialmente supera los 7 billones de dólares en letras del Tesoro en circulación, es demasiado sustancial para ser pasada por alto por los banqueros centrales.
Miran expresó escepticismo sobre si las stablecoins agotarían significativamente los depósitos bancarios de EE. UU., citando la Ley de Guía y Establecimiento de Innovación Nacional para Stablecoins de EE. UU. (GENIUS), que cree que no permite directamente la generación de rendimiento. Anticipa que gran parte de la demanda provendrá de regiones con acceso limitado a instrumentos de ahorro denominados en dólares, aumentando así la demanda de activos en dólares. "Si un exceso global de stablecoins está impulsado por flujos de divisas extranjeras hacia el dólar estadounidense, hará que el dólar sea más fuerte, todo lo demás igual", afirmó Miran. Añadió que la política monetaria podría necesitar adaptarse en función de la fuerza de este efecto en relación con otros factores que influyen en los mandatos de la Fed para la estabilidad de precios y el máximo empleo.
Navegando los Riesgos Regulatorios en el Desarrollo de Stablecoins
El gobernador de la Reserva Federal, Michael Barr, ha catalogado los peligros potenciales que deben abordarse a medida que se desarrollan las regulaciones para las stablecoins. Barr advirtió que el dinero privado, incluso cuando está respaldado por activos de alta calidad, es susceptible al riesgo de corrida si los acreedores albergan dudas. Señaló las reservas permitidas, como los depósitos no asegurados, como posibles fuentes de peligro, haciendo referencia al incidente del Reserve Primary Fund de 2008 y las presiones sobre los fondos del mercado monetario durante la pandemia de COVID-19.
A pesar de la aprobación de la Ley GENIUS, las reglas específicas para su implementación aún se están redactando, dejando a la industria en una fase de transición. Barr destacó que los emisores de stablecoins a menudo tienen incentivos para maximizar los rendimientos de los activos de reserva, potencialmente extendiendo el espectro de riesgo. Advirtió que si bien esto puede aumentar las ganancias en mercados favorables, corre el riesgo de erosionar la confianza durante períodos de estrés del mercado. Barr señaló específicamente la inclusión de depósitos no asegurados y "repo nocturno" como componentes de reserva que podrían introducir volatilidad, recordando el estrés bancario de marzo de 2023, donde Circle, el emisor de USDC, experimentó pérdidas significativas debido a sus reservas mantenidas en Silicon Valley Bank.
Barr también planteó preocupaciones sobre el arbitraje regulatorio, donde los emisores podrían buscar la supervisión regulatoria más indulgente entre diferentes agencias federales y estatales, a pesar del objetivo de la Ley GENIUS de una regulación consistente. Subrayó la necesidad de un conjunto integral de reglas para llenar las lagunas regulatorias y establecer salvaguardias sólidas para los usuarios de stablecoins y el sistema financiero en general.
Fuentes
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U.S. Fed's Miran Says Policy Needs to Adjust to Stablecoin Boom That Could Reach $3T, CoinDesk.
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U.S. Fed's Barr Catalogues Dangers to be Dodged in Future Stablecoin Regulations, CoinDesk.
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