Les pays les plus pauvres du monde sont confrontés à des paiements de service de la dette en constante augmentation, à des coûts de refinancement record, à un accès limité aux marchés et à une réduction sévère des flux de capitaux. Si aucune action n'est entreprise, 2024 verra une nouvelle augmentation de la vulnérabilité de la dette, ce qui pourrait entraîner un recul des résultats en matière de développement.
Dans ce contexte, l'actuel cadre mondial de réduction de la dette se concentre principalement sur les pays ayant des problèmes de solvabilité, y compris le « Cadre commun », qui reste effectivement crucial. Cependant, il y a moins d'attention portée à un groupe de pays spécifique : les pays à faible revenu et à revenu intermédiaire inférieur, qui pourraient connaître des pressions de liquidité temporaires en 2024 et 2025 en raison de niveaux très élevés de remboursement de la dette extérieure. Ces pays n'ont pas encore de problèmes de solvabilité et ne remplissent donc pas les conditions du « Cadre commun » ou d'une restructuration complète de la dette. Mais ils ont besoin d'un soutien de liquidité urgent en 2024-2025 pour atténuer les risques importants de refinancement de la dette extérieure auxquels ils sont confrontés. Bien qu'il s'agisse d'un sous-ensemble d'un problème de vulnérabilité de la dette plus vaste, sans aide, les problèmes de liquidité pourraient se transformer en problèmes de solvabilité. Cela, à son tour, aggraverait la perception des risques pour ces pays, limiterait davantage les flux de capitaux et accélérerait la fuite des capitaux. De plus, cela élargirait le nombre de pays déjà en situation de crise de la dette et augmenterait les problèmes de solvabilité.
En 2022, nous avons déjà vu des capitaux sortir des pays en développement, le secteur privé se contracter, tandis que les paiements de service de la dette se poursuivent. Bien que le sentiment du marché envers les grandes économies émergentes puisse s'améliorer en 2024, ces améliorations sont peu susceptibles de s'étendre aux pays pauvres qui en ont le plus besoin.
En 2023, les économies à faible revenu et certains pays à revenu intermédiaire inférieur (identifiés par la Banque mondiale comme des pays IDA, car ils peuvent accéder à cet instrument de financement hautement concessionnel) ont payé environ 74 milliards de dollars de dette extérieure sur leur dette publique et garantie publique. Cela représente une augmentation de plus de 45 % par rapport à 2022. Lorsqu'on combine cela avec le service de la dette intérieure, les paiements totaux de service de la dette de ces pays en 2024 devraient dépasser 185 milliards de dollars, soit environ 7,5 % de leur PIB combiné. Ce chiffre est en moyenne supérieur à l'ensemble de leurs dépenses publiques en santé, éducation et infrastructures. Tout cela se produit alors que l'espace fiscal est largement érodé.
Pour compliquer les choses, les conditions de financement sont tendues, et les niveaux d'intérêt sont trop élevés pour de nombreux pays à faible revenu et à revenu intermédiaire inférieur, ce qui limite leur capacité à accéder même aux marchés de la dette mondiaux. En 2023, l'écart moyen des obligations en Afrique subsaharienne est resté supérieur à 1000 points de base. Avec la hausse des taux d'intérêt dans les économies développées, les investisseurs privés se tournent vers des actifs à faible risque, abandonnant les marchés marginaux à la recherche d'opportunités de rendements historiquement élevés. D'autres flux, en particulier les prêts syndiqués, ont également chuté de manière significative.
Pour aider à atténuer la sortie nette de dettes de ces pays, un large soutien de liquidité pourrait être nécessaire pour les pays à faible revenu et à revenu intermédiaire inférieur. Certains créanciers officiels ont déjà agi, y compris la Banque mondiale. Depuis la pandémie de COVID-19, l'IDA a fourni d'importants flux de financement nets positifs et hautement concessionnels. Mais un soutien supplémentaire est encore nécessaire. Les institutions multilatérales peuvent tirer parti des ressources bon marché et concessionnelles disponibles pour soutenir le refinancement de la dette extérieure par le biais de l'amélioration du crédit, faciliter des opérations de gestion de la dette favorables au marché, et en outre fournir des flux nets positifs. Dans certains cas, il est également possible d'utiliser stratégiquement l'échange de dettes contre le développement, aidant les pays à lisser leur courbe d'amortissement de la dette tout en soutenant des projets de développement à fort impact. Cependant, la demande de liquidité et de financement du développement est énorme, donc toutes ces solutions nécessitent un complément de nouvelles ressources. Les pays peuvent entreprendre les réformes fiscales nécessaires, promouvoir des mesures et des projets d'action climatique, et progresser vers les objectifs de développement durable.
Le temps presse, 2024 sera une année clé pour empêcher la vulnérabilité de la dette de s'aggraver davantage, ce qui est crucial pour restaurer le processus de développement des pays les plus pauvres du monde.
Sources
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Besoin urgent de faire face aux pressions de liquidité dans les pays en développement, Blogs de la Banque mondiale.