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NYDIG, une importante société d'actifs numériques, demande à l'industrie de la cryptographie de cesser d'utiliser la métrique de la valeur de marché par rapport à la valeur nette d'actif (mNAV) pour évaluer les sociétés de trésorerie d'actifs numériques (DAT). La société soutient que le mNAV est inexact et trompeur pour les investisseurs, car il ne tient pas compte des aspects financiers cruciaux de ces entreprises.
Points clés à retenir
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Le responsable mondial de la recherche de NYDIG, Greg Cipolaro, a déclaré que la métrique mNAV devrait être "supprimée et oubliée".
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La métrique représente de manière inexacte les entreprises ayant des opérations au-delà des avoirs en crypto et calcule mal la dette convertible.
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NYDIG suggère de se concentrer sur la valeur nette d'actif (VNA) par action et le rendement comme indicateurs d'évaluation plus précis.
Le problème avec le mNAV
Greg Cipolaro, responsable mondial de la recherche chez NYDIG, a fermement plaidé pour l'abandon de la métrique mNAV, couramment utilisée pour comparer la capitalisation boursière d'une entreprise à ses avoirs en actifs numériques. Cipolaro affirme que la métrique est "au mieux, trompeuse ; au pire, elle est malhonnête".
Le problème principal, selon NYDIG, est que le mNAV ne tient pas compte des entreprises qui ont diversifié leurs opérations et leurs actifs en dehors de leurs réserves de cryptomonnaies. De nombreuses sociétés DAT s'engagent dans d'autres activités commerciales, telles que la vente de logiciels, qui contribuent à leur valeur globale mais sont ignorées par le calcul du mNAV.
Préoccupations concernant la dette convertible
Un autre défaut important souligné par NYDIG est la manière dont le mNAV gère la dette convertible. La métrique repose souvent sur des "actions en circulation supposées", ce qui peut inclure à tort de la dette convertible qui n'a pas encore été convertie en capitaux propres. Cipolaro explique que les détenteurs de dette convertible exigeraient généralement des liquidités, et non des actions, en échange de leur dette, ce qui en fait une obligation plus substantielle que la simple émission de plus d'actions. Cette fausse représentation peut inciter les entreprises à maximiser la volatilité des capitaux propres, une pratique que NYDIG considère comme problématique.
Métrique d'évaluation alternatives
NYDIG propose que les investisseurs se concentrent plutôt sur la valeur nette d'actif (VNA) par action et le concept de "rendement" lors de l'évaluation des sociétés DAT. Cipolaro soutient que la VNA est le facteur critique pour augmenter les actifs numériques par action, plutôt que la valeur d'entreprise ou la capitalisation boursière. Si une entreprise peut générer un rendement, elle peut potentiellement émettre des capitaux propres à une prime par rapport à sa VNA, offrant un reflet plus précis de sa santé financière et de son potentiel de croissance.
Impact de la fusion récente
Les remarques de Cipolaro interviennent à la suite de la toute première fusion entre deux sociétés de trésorerie crypto : Strive Inc. acquérant Semler Scientific. Bien que l'accord vise à augmenter la VNA par action pour les actionnaires, NYDIG suggère que la prédiction de la performance future de l'action dépendra de la perception du marché de la prime ou de la décote par rapport à la nouvelle VNA, soulignant la nécessité de méthodes d'évaluation plus fiables.
Sources
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La crypto doit cesser d'utiliser la métrique mNAV « trompeuse » : NYDIG, Cointelegraph.
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La métrique mNAV de la trésorerie crypto « doit être supprimée » — NYDIG — TradingView News, TradingView.
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NYDIG appelle les sociétés de trésorerie Bitcoin à abandonner la métrique mNAV « trompeuse », Yahoo.
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La première fusion de trésorerie Bitcoin soulève des questions sur la manière d'évaluer les DAT, CryptoDnes.bg.