Un juge fédéral des États-Unis a rejeté une action en justice majeure contre Yuga Labs, les créateurs de la célèbre collection NFT Bored Ape Yacht Club (BAYC), affirmant que les NFT de la société ne correspondent pas à la définition de valeurs mobilières selon la législation américaine. L’issue de cette affaire pourrait établir un précédent important concernant la manière dont les NFT seront régulés à l’avenir.
Points clés à retenir
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Le juge a décidé que les NFT de Yuga Labs ne répondent pas à la définition légale de valeurs mobilières.
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L’affaire portait sur l’application du Howey Test de la SEC aux NFT.
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La décision pourrait influer sur la façon dont les autorités américaines abordent la régulation des objets de collection numériques.
Contexte : La plainte contre Yuga Labs
En 2022, des investisseurs ont intenté une action en justice contre Yuga Labs, affirmant que la société avait trompé les acheteurs en proposant ses NFT comme des valeurs mobilières non enregistrées. La plainte soutenait que le marketing et la vente des NFT comme Bored Ape Yacht Club ainsi que le jeton ApeCoin étaient structurés comme des contrats d’investissement, et devaient donc être régulés en tant que valeurs mobilières.
Le Howey Test et son rôle
Au cœur de l’affaire se trouvait l’application du Howey Test, un standard juridique utilisé par la SEC pour déterminer si certaines transactions relèvent de contrats d’investissement, et sont donc soumises à la législation sur les valeurs mobilières. Le Howey Test examine s’il existe :
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Un investissement d’argent
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Dans une entreprise commune
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Avec une attente raisonnable de profits provenant des efforts d’autrui
Motivation du juge derrière le rejet
Le juge en charge, Fernando M. Olguin, a conclu que les plaignants n’avaient pas démontré de manière adéquate que les NFT de Yuga Labs satisfaisaient aux trois éléments du Howey Test. Dans sa motivation, le juge Olguin a mis en avant les points suivants :
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Yuga Labs a principalement commercialisé ses NFT comme des objets de collection numériques offrant une adhésion à un club et d’autres avantages immédiats, et non comme des opportunités d’investissement.
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Il n’existait aucune relation ou dépendance financière continue liant les acheteurs de NFT à Yuga Labs, ce qui ne satisfait pas au critère « d’entreprise commune ».
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La feuille de route et les déclarations promotionnelles de Yuga Labs ne constituaient pas de promesses explicites de profit, et les références à la valeur et aux volumes d’échange des NFT n’impliquaient pas automatiquement une attente de gain.
Conséquences pour l’industrie des NFT
Ce rejet représente une étape importante pour l’écosystème NFT au sens large. En déclarant que les NFT, du moins tels que vendus par Yuga Labs, ne sont pas des valeurs mobilières, le juge donne un exemple convaincant pour des affaires similaires dans le secteur des actifs numériques. Cela pourrait apporter une clarté supplémentaire aux créateurs, places de marché, et collectionneurs, réduisant les risques de régulation pour les NFT commercialisés en tant qu’objets de collection.
Les projets NFT, toutefois, sont toujours invités à faire preuve de prudence quant à la manière dont ils commercialisent et structurent leurs offres. Les initiatives NFT qui promettent directement des retours financiers ou une mutualisation des profits pourraient encore relever du contrôle des autorités des valeurs mobilières.
Quel avenir pour les objets de collection numériques ?
Bien que cette décision soit favorable à Yuga Labs et à des projets NFT similaires, une incertitude réglementaire plane toujours sur certains domaines du Web3. Les tribunaux et régulateurs américains continueront d’examiner chaque dossier selon ses caractéristiques, en particulier au fur et à mesure de l’évolution des cas d’usage des NFT.
Pour l’instant, la décision concernant Yuga Labs suggère que les NFT étroitement liés à l’art, à l’accès communautaire ou à l’adhésion numérique — sans garantie de profit — bénéficient d’une assise juridique plus sûre que ceux essentiellement présentés comme des investissements.
Sources
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Le juge rejette la plainte des investisseurs de 2022, affirme que les NFT de Yuga ne sont pas des valeurs mobilières, Cointelegraph.
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