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Malgré la notation de crédit « B- » attribuée par S&P Global Ratings, la classant dans la catégorie spéculative ou « obligations à haut rendement » (« junk bond »), l'action de Strategy Inc. a connu une hausse significative. Cette notation, la première pour une entreprise axée sur la trésorerie en Bitcoin, met en évidence les préoccupations concernant la forte dépendance de Strategy vis-à-vis du Bitcoin, son orientation commerciale étroite et sa liquidité.
Points clés à retenir
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S&P Global a attribué à Strategy Inc. une note de crédit « B- », citant sa forte concentration en Bitcoin et sa faible liquidité en dollars américains comme des faiblesses.
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Malgré la classification « obligations à haut rendement », l'action de Strategy a bien performé, augmentant même le jour de l'annonce de la notation.
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Cette notation marque un précédent important pour l'évaluation des entreprises dont le modèle économique est centré sur le Bitcoin.
Évaluation de Strategy Inc. par S&P
S&P Global Ratings a émis une note de crédit d'émetteur « B- » à Strategy Inc., une décision qui place l'entreprise dans la catégorie spéculative, non investissable. L'agence de notation a cité plusieurs faiblesses clés, notamment la « forte concentration en Bitcoin, l'orientation commerciale étroite, la faible capitalisation ajustée au risque et la faible liquidité en dollars américains » de Strategy. La trésorerie de l'entreprise est principalement détenue en Bitcoin, avec plus de 640 808 BTC au bilan, d'une valeur d'environ 74 milliards de dollars. Strategy lève principalement des capitaux pour ces acquisitions par le biais de financements par actions et par dette.
Perspectives stables malgré les préoccupations
Malgré l'étiquette « obligations à haut rendement », S&P a attribué des perspectives stables à Strategy. Ces perspectives supposent que l'entreprise gérera prudemment ses échéances de dette convertible et continuera à verser des dividendes sur ses actions privilégiées, potentiellement par le biais d'une émission de dette supplémentaire. Cependant, S&P a souligné un « décalage de devise inhérent », car toutes les obligations de dette sont libellées en dollars américains, tandis qu'une part importante de ses réserves en dollars finance son activité logicielle, qui fonctionne près du seuil de rentabilité.
Une notation de référence
Cette notation est un événement marquant car c'est la première fois qu'une agence de notation de crédit majeure comme S&P Global évalue une entreprise dont le modèle économique principal tourne autour de la détention de Bitcoin dans sa trésorerie. Cela établit une référence pour les institutions financières traditionnelles afin d'évaluer le risque de crédit associé à de telles entreprises axées sur les crypto-monnaies. La note « B- » de Strategy est comparable à celle de l'émetteur de stablecoins décentralisés Sky Protocol.
Performance boursière et perspectives futures
Fait intéressant, l'action de Strategy (MSTR) a fait preuve de résilience, connaissant même une augmentation de 2,27 % le jour où S&P a annoncé sa notation. Cela suggère que le marché a peut-être déjà intégré de telles préoccupations ou est plus optimiste quant à l'avenir de l'entreprise. S&P a noté qu'une amélioration de la note au cours des 12 prochains mois est peu probable, mais pourrait se produire si Strategy améliore sa liquidité en dollars américains, réduit sa dépendance à la dette convertible et maintient un accès solide aux marchés des capitaux, même pendant les périodes de volatilité des prix du Bitcoin. Inversement, une dégradation pourrait survenir si l'accès au marché s'affaiblit ou si les risques de gestion de la dette augmentent.
Sources
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Strategy (MSTR) noté « B- » par S&P après des gains de 8,1 milliards de dollars en Bitcoin, Bitcoin Magazine.
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Strategy Inc. se voit attribuer une note de crédit d'émetteur « B- » ;, S&P Global.
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S&P attribue sa toute première notation à une entreprise de trésorerie inattendue, Yahoo Finance.
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