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Le marché des stablecoins a connu une forte augmentation, les émetteurs ayant acheté pour 109 milliards de dollars de bons du Trésor américain entre juillet et novembre 2025. Cet investissement substantiel est le résultat direct du Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act, qui impose à tous les émetteurs de stablecoins de garantir leurs jetons avec des dollars américains ou des bons du Trésor à court terme.
Points clés à retenir
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La loi GENIUS exige que les émetteurs de stablecoins détiennent des réserves à 100 % en dollars américains ou en bons du Trésor à court terme, à l'exclusion des obligations d'entreprises et des dépôts bancaires.
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Cette législation transforme efficacement les stablecoins en une source de demande constante pour la dette publique américaine.
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La surveillance réglementaire des stablecoins est passée de la Réserve fédérale au Département du Trésor.
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Le Trésor anticipe des économies importantes et un renforcement du dollar américain grâce à ce nouveau mécanisme de financement.
Le cadre législatif stimule la demande du Trésor
Signée par le président Donald Trump le 18 juillet 2025, la loi GENIUS a établi la première réglementation fédérale pour les stablecoins de paiement. Une disposition essentielle de la loi impose que pour chaque stablecoin émis, l'émetteur achète simultanément une valeur équivalente de titres du Trésor. Cela crée une demande automatique et continue pour la dette fédérale, indépendamment des enchères d'obligations traditionnelles.
L'analyste Shanaka Anslem Perera a souligné que cette exigence cruciale est intégrée dans la réglementation technique de 47 pages. Les données de la Banque Centrale Européenne en novembre 2025 indiquaient que le marché mondial des stablecoins avait dépassé 280 milliards de dollars, Tether menant avec 184 milliards de dollars et USD Coin avec 75 milliards de dollars en capitalisation boursière.
Quantification de l'impact budgétaire
Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a souligné l'importance stratégique de la loi GENIUS, décrivant les stablecoins comme un développement essentiel dans la finance numérique qui renforce la position mondiale du dollar américain. Il a projeté que les stablecoins pourraient atteindre 3 billions de dollars d'ici 2030, générant potentiellement 114 milliards de dollars d'économies annuelles pour le gouvernement.
Les recherches de la Banque des règlements internationaux suggèrent qu'une augmentation de 3,5 milliards de dollars de la capitalisation boursière des stablecoins peut réduire les coûts d'emprunt des gouvernements de 0,025 %. À la capitalisation boursière projetée de 3 billions de dollars, cela pourrait se traduire par des économies annuelles de 114 milliards de dollars pour les États-Unis, soit environ 900 dollars par ménage.
Entre juillet et novembre 2025, ces achats obligatoires du Trésor se sont élevés à 109 milliards de dollars sur 120 jours, soit une moyenne d'environ 908 millions de dollars d'achats de dette publique par jour par les émetteurs de stablecoins. Ce volume est comparable à celui des institutions financières traditionnelles et des banques centrales.
Changement réglementaire : de la Fed au Trésor
La loi GENIUS a également réaligné l'autorité réglementaire, transférant la surveillance principale des émetteurs de stablecoins de la Réserve fédérale à l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC), une agence du Département du Trésor. L'OCC a annoncé en juillet 2025 son intention de superviser les émetteurs de stablecoins bancaires et non bancaires.
Cette consolidation du pouvoir réglementaire au sein de la branche exécutive du Trésor confère au département une influence significative sur les conditions monétaires par le biais de la politique des actifs numériques. Ce changement se reflète dans des évolutions institutionnelles, telles que la récente décision de JPMorgan d'accepter le Bitcoin comme garantie, une mesure qui témoigne de la reconnaissance de l'évolution de la politique et de la structure du marché.
Sources
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