Un récent rapport de BitMEX suggère que l'ère du « rendement facile » sur le marché des cryptomonnaies est terminée, en grande partie en raison du krach boursier important connu en octobre. Le rapport, intitulé « State of Crypto Perpetual Swaps 2025 », analyse l'année turbulente des produits dérivés de cryptomonnaies et souligne comment les contraintes structurelles et les chocs de liquidité ont remodelé le marché.
Points clés à retenir
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Le krach boursier des 10 et 11 octobre a déclenché une cascade de liquidations de 20 milliards de dollars, perturbant les stratégies delta-neutres et amincissant les carnets d'ordres.
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L'arbitrage des taux de financement, autrefois une source fiable de revenus passifs, est devenu de plus en plus encombré, les rendements chutant considérablement.
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Une méfiance croissante s'est installée entre les bourses à appariement équitable et les plateformes « B-Book ».
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Les bourses décentralisées perpétuelles ont connu une innovation aux côtés de nouvelles vulnérabilités.
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Le rapport anticipe une convergence continue entre les marchés de cryptomonnaies et les marchés traditionnels.
Le krach d'octobre et ses conséquences
Le rapport identifie le krach boursier des 10 et 11 octobre comme l'événement le plus important de l'année. Ce krach a entraîné des liquidations estimées à 20 milliards de dollars. L'analyse de BitMEX indique que les mécanismes de désendettement automatique sur diverses bourses ont perturbé les stratégies delta-neutres. Cela a contraint les teneurs de marché professionnels à réduire la liquidité, entraînant des carnets d'ordres atteignant leurs niveaux les plus bas depuis 2022.
Le déclin du « rendement facile »
Stephan Lutz, PDG de BitMEX, a déclaré que 2025 a marqué un tournant où la structure du marché est devenue plus critique que la direction du marché. Le rapport souligne que l'arbitrage des taux de financement, auparavant une méthode fiable pour générer un rendement passif, est devenu trop saturé. À mesure que les produits delta-neutres natifs des bourses proliféraient, les taux de financement se sont fortement comprimés. Au milieu de l'année, les rendements étaient tombés à environ 4 %, tombant souvent en dessous des taux des bons du Trésor américain en vigueur.
Confiance et transparence dans les lieux de négociation
Au-delà de la mécanique du marché, le rapport BitMEX souligne un fossé de confiance croissant entre les bourses qui privilégient l'appariement équitable et celles qui emploient des plateformes « B-Book ». Les chercheurs ont noté des cas où des traders rentables ont été confrontés à des inversions de transactions ou à des restrictions de compte, soulignant l'importance de comprendre le risque de contrepartie. Lutz a souligné que le choix du lieu de négociation est désormais aussi crucial que la stratégie de négociation elle-même, les participants exigeant de plus en plus des lieux offrant un appariement équitable, des règles claires et une responsabilité, en particulier dans des conditions de marché volatiles.
Innovation et perspectives d'avenir
Le rapport aborde également la montée en puissance des bourses décentralisées perpétuelles, notant à la fois l'innovation et les vulnérabilités émergentes telles que les attaques par liquidation et la manipulation des oracles. BitMEX observe de nouvelles catégories de produits, telles que les perpétuels sur actions et le trading de taux de financement, comme des indicateurs de l'évolution continue du marché des produits dérivés. À l'avenir, BitMEX anticipe que, bien que l'ère du rendement facile soit terminée, l'innovation dans la conception des produits et la structure du marché s'accélérera. La société s'attend à une convergence continue entre les marchés de cryptomonnaies et les marchés financiers traditionnels, les produits dérivés jouant un rôle croissant dans l'accès 24h/24 et 7j/7 aux actifs mondiaux.
Sources
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Crypto market crash in October marked end of ‘easy yield’ era: BitMEX, mx.advfn.com.
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Agencia de Comunicacão - BitMEX Report Finds Crypto Perpetuals Enter Post-Yield Era, Estadão Blue Studio.
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Clear Focus Hedging - Stock Quotes, Clear Focus Hedging.
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