Omid Malekan, professeur à la Columbia Business School, a vivement critiqué le plan récemment annoncé par la Bourse de New York (NYSE) pour les titres tokenisés, le qualifiant de « vaporware déguisé en innovation ». Malekan soutient que la proposition de la NYSE manque de détails cruciaux et ne parvient pas à exploiter le véritable potentiel de la technologie blockchain, manquant ainsi potentiellement l'avenir de la finance.
Points clés à retenir
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Le plan de tokenisation de la NYSE est critiqué pour son manque de détails spécifiques concernant les blockchains prises en charge, les stablecoins, les langages de programmation et les normes de jetons.
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Le professeur Malekan suggère que l'approche de la NYSE privilégie le maintien de son modèle économique et de ses partenaires existants plutôt que l'adoption des principes de la finance décentralisée (DeFi).
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Les fonctionnalités du plan, telles que le fonctionnement 24h/24 et 7j/7 et le règlement instantané, pourraient potentiellement être réalisées avec la technologie actuelle sans tokenisation.
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Le professeur établit des parallèles avec l'opportunité manquée par AT&T avec Google à la fin des années 1990, avertissant la NYSE de ne pas s'adapter à la prochaine ère de la finance.
Manque de substance
Omid Malekan, professeur auxiliaire à la Columbia Business School et auteur sur la crypto et la finance, a exprimé un scepticisme considérable à l'égard de l'ambitieuse initiative de tokenisation de la NYSE. Dans son analyse, l'annonce était remplie de mots à la mode mais remarquablement dépourvue de détails concrets. Malekan a soulevé plusieurs questions critiques auxquelles la NYSE n'a pas répondu, notamment :
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Quelles blockchains et quels stablecoins spécifiques la plateforme prendra-t-elle en charge ?
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Quels langages de programmation, machines virtuelles et normes de jetons ont été décidés ?
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Quelles juridictions le marché tokenisé desservira-t-il ?
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La plateforme intégrera-t-elle des jetons décentralisés et des outils DeFi ?
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Comment la NYSE compte-t-elle générer des revenus dans ce nouveau système tokenisé ?
Malekan a souligné que de tels détails sont essentiels, d'autant plus que le plan est « en attente d'approbations réglementaires ». Il a contrasté cela avec l'approche plus transparente de Galaxy Digital lors de la tokenisation de ses propres actions, qui comprenait un rapport détaillé sur les aspects techniques.
Innovation ou imitation ?
Ce qui alimente davantage les doutes de Malekan, ce sont les fonctionnalités spécifiques décrites par la NYSE. Il soutient que des capacités telles que le trading 24h/24 et 7j/7 et le règlement instantané ne sont pas exclusives à la technologie blockchain et peuvent être réalisées avec les systèmes de bases de données existants. La NYSE exploite déjà des systèmes sophistiqués capables de telles fonctions, bien que leur mise en œuvre puisse perturber les modèles économiques de ses partenaires actuels.
Malekan a souligné que la véritable innovation des blockchains sans permission réside dans leur architecture, qui permet des actifs de type porteur accessibles mondialement sans nombreux intermédiaires. Il estime que le plan de la NYSE, en préservant l'intermédiation existante et en se concentrant sur les « courtiers-négociants qualifiés », ne parvient pas à exploiter cet avantage fondamental de la blockchain. Les flux de revenus de la bourse, dérivés des frais facturés aux courtiers-négociants, aux sociétés de trading à haute fréquence et aux membres de la compensation, ne sont pas susceptibles de se traduire directement dans un environnement DeFi sur une blockchain publique.
Un conte d'avertissement
Établissant un parallèle avec la fin des années 1990, Malekan a rappelé les erreurs stratégiques d'AT&T avec Internet, en particulier son rejet d'une offre d'acquisition de Google. Il suggère que la NYSE, comme AT&T à cette époque, pourrait privilégier sa clientèle et son modèle économique actuels plutôt que d'adopter un avenir potentiellement perturbateur. Au lieu de s'intégrer directement à la DeFi, la NYSE poursuit sa propre version de la tokenisation, qui, selon Malekan, sert sa structure existante plutôt que d'inaugurer un paradigme financier véritablement nouveau.
Tout en reconnaissant la tentative de la NYSE comme un signal important de changement imminent dans le paysage financier, Malekan a mis en garde contre le fait de la considérer comme autre chose qu'un indicateur. L'évaluation du professeur suggère que le plan de tokenisation actuel de la NYSE, tel que présenté, pourrait en effet être davantage du « vaporware » que de la véritable innovation.
Sources
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Le plan de la NYSE de tokeniser les actions est susceptible d'échouer, Fortune.
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Le grand plan de tokenisation de la NYSE est du vaporware déguisé en innovation, Yahoo Finance.
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