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Il mercato delle stablecoin ha registrato un aumento significativo, con gli emittenti che hanno acquistato 109 miliardi di dollari in buoni del Tesoro statunitensi tra luglio e novembre 2025. Questo sostanziale investimento è il risultato diretto del Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act, che impone a tutti gli emittenti di stablecoin di garantire i propri token con dollari statunitensi o buoni del Tesoro a breve termine.
Punti chiave
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Il GENIUS Act richiede agli emittenti di stablecoin di detenere riserve al 100% in dollari statunitensi o buoni del Tesoro a breve termine, escludendo obbligazioni societarie e depositi bancari.
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Questa legislazione trasforma efficacemente le stablecoin in una fonte di domanda costante per il debito pubblico statunitense.
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La supervisione normativa per le stablecoin è passata dalla Federal Reserve al Dipartimento del Tesoro.
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Il Tesoro prevede risparmi significativi e un rafforzamento del dollaro statunitense grazie a questo nuovo meccanismo di finanziamento.
Il quadro legislativo guida la domanda del Tesoro
Firmato dalla legge il 18 luglio 2025 dal Presidente Donald Trump, il GENIUS Act ha stabilito le prime normative federali per le stablecoin di pagamento. Una disposizione fondamentale della legge impone che per ogni stablecoin emessa, l'emittente debba contemporaneamente acquistare un valore equivalente di titoli del Tesoro. Ciò crea una domanda automatica e continua di debito federale, indipendente dalle tradizionali aste di obbligazioni.
L'analista Shanaka Anslem Perera ha evidenziato che questo requisito cruciale è integrato nella regolamentazione tecnica di 47 pagine. I dati della Banca Centrale Europea di novembre 2025 indicavano che il mercato globale delle stablecoin aveva superato i 280 miliardi di dollari, con Tether al comando con 184 miliardi di dollari e USD Coin con 75 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato.
Quantificare l'impatto fiscale
Il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha sottolineato l'importanza strategica del GENIUS Act, descrivendo le stablecoin come uno sviluppo fondamentale nella finanza digitale che rafforza la posizione globale del dollaro statunitense. Ha previsto che le stablecoin potrebbero raggiungere i 3 trilioni di dollari entro il 2030, generando potenzialmente 114 miliardi di dollari di risparmi annuali per il governo.
La ricerca della Banca dei Regolamenti Internazionali suggerisce che un aumento di 3,5 miliardi di dollari nella capitalizzazione di mercato delle stablecoin può ridurre i costi di indebitamento del governo dello 0,025%. Alla capitalizzazione di mercato prevista di 3 trilioni di dollari, ciò potrebbe tradursi in risparmi annuali di 114 miliardi di dollari per gli Stati Uniti, o circa 900 dollari per famiglia.
Tra luglio e novembre 2025, questi acquisti obbligatori di Tesoro sono ammontati a 109 miliardi di dollari in 120 giorni, con una media di circa 908 milioni di dollari di acquisti di debito pubblico giornalieri da parte degli emittenti di stablecoin. Questo volume è paragonabile a quello delle istituzioni finanziarie tradizionali e delle banche centrali.
Spostamento normativo: dalla Fed al Tesoro
Il GENIUS Act ha anche riallineato l'autorità normativa, trasferendo la supervisione primaria degli emittenti di stablecoin dalla Federal Reserve all'Office of the Comptroller of the Currency (OCC), un'agenzia del Dipartimento del Tesoro. L'OCC ha annunciato nel luglio 2025 la sua intenzione di supervisionare sia gli emittenti di stablecoin bancari che non bancari.
Questa consolidazione del potere normativo all'interno del ramo esecutivo del Tesoro conferisce al dipartimento un'influenza significativa sulle condizioni monetarie attraverso la politica degli asset digitali. Questo spostamento si riflette nei cambiamenti istituzionali, come la recente decisione di JPMorgan di accettare Bitcoin come garanzia, una mossa che indica il riconoscimento dell'evoluzione della politica e della struttura del mercato.
Fonti
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