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La fintech brasiliana Méliuz ha fatto una mossa audace, adottando una strategia di tesoreria in bitcoin per sfuggire agli effetti corrosivi degli alti tassi di interesse e dell'inflazione del Brasile. L'azienda ha scoperto che le sue ingenti riserve di cassa, detenute principalmente in obbligazioni governative, stavano perdendo valore dopo aver tenuto conto di tasse e inflazione, venendo di fatto "confiscate". Questo ha portato a un radicale cambiamento verso Bitcoin come mezzo per preservare il capitale e raggiungere la stabilità finanziaria.
Punti chiave
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Méliuz, un'azienda pubblica brasiliana, ha adottato una strategia di tesoreria in bitcoin.
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La mossa è una risposta agli alti tassi di interesse di riferimento del Brasile (circa il 15%) e ai costi di prestito privato che superano il 20%.
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Gli azionisti hanno sostenuto a stragrande maggioranza la strategia di tesoreria in bitcoin, con un'affluenza record.
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Méliuz sta impiegando strategie di generazione di rendimento ispirate all'azienda giapponese Metaplanet, come la vendita di opzioni put garantite da liquidità.
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La motivazione principale è la conservazione del capitale, non la speculazione, con Bitcoin che agisce come una "via di fuga".
La trappola della tesoreria
Alla fine del 2024, Méliuz, una nota piattaforma di cashback e servizi finanziari con oltre 30 milioni di utenti, ha scoperto un paradosso: nonostante fosse redditizia, priva di debiti e in crescita, la sua valutazione di mercato era effettivamente pari a zero escludendo le sue disponibilità liquide. Questa cassa, pari a circa 250 milioni di R$, era in gran parte investita in obbligazioni governative. Tuttavia, dopo tasse e l'impatto dell'inflazione, i rendimenti erano negativi, portando il Responsabile della Strategia Bitcoin di Méliuz, Diego Kolling, a descrivere la situazione come una "confisca".
Un radicale cambiamento verso Bitcoin
Di fronte a questa "trappola della tesoreria", Méliuz ha deciso un cambiamento significativo per un'azienda pubblica brasiliana: abbracciare il bitcoin. Kolling ha osservato che la transizione è stata sorprendentemente agevole, con gli azionisti che hanno fortemente approvato la strategia di tesoreria in bitcoin, con il 66% che ha partecipato al voto – la più alta affluenza di azionisti nella storia dell'azienda.
Implementazione strategica
Invece di emettere debito denominato in dollari per acquisire bitcoin, una strategia comune altrove, Méliuz ha utilizzato l'emissione di azioni e altri metodi innovativi, inclusi i derivati. Kolling ha spiegato che sfruttare il mercato del debito, sebbene conveniente in ambienti con bassi tassi come il 4% della Federal Reserve statunitense, non è praticabile in Brasile, dove i tassi di riferimento sono intorno al 22% e i costi di prestito privato possono superare il 20%. "La strategia compete con i tassi Fed del 4%. Noi abbiamo a che fare con il 22%", ha affermato, evidenziando l'economia sfavorevole.
Méliuz sta anche adottando strategie simili a quelle dell'azienda giapponese di tesoreria in bitcoin Metaplanet. Ciò include la vendita di opzioni put garantite da liquidità per generare rendimento sul capitale destinato agli acquisti di bitcoin. Il reddito generato da queste strategie di rendimento viene quindi utilizzato per acquistare bitcoin, mentre il capitale principale rimane intatto. Kolling non ha rivelato l'esatta entità di queste operazioni, ma ha indicato che al massimo il 20% delle partecipazioni in bitcoin viene impiegato in strategie di generazione di rendimento, con test iniziali su importi minori.
Bitcoin come "via di fuga"
Mentre l'80% delle partecipazioni in bitcoin di Méliuz è conservato in cold storage per sicurezza, piccole porzioni vengono utilizzate per la generazione di rendimento tramite derivati. L'azienda sta anche esplorando strategie future come il Lightning Network e il debito garantito da bitcoin. In definitiva, l'adozione del bitcoin da parte di Méliuz è guidata dalla necessità di sopravvivenza e conservazione del capitale, piuttosto che dalla speculazione. "Bitcoin è diventato la via di fuga", ha concluso Kolling, "quando detenere fiat significava sciogliere il nostro tesoro più velocemente di quanto potessimo costruirlo".
Fonti
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