국제결제은행(BIS)은 최신 연례 보고서에서 스테이블코인이 화폐로서 근본적으로 실패했다고 주장하며 맹렬한 비판을 가했습니다. 이 보고서는 스테이블코인이 단일성, 탄력성, 무결성이라는 중요한 기준을 충족하지 못한다고 지적하며, 금융 시스템 내에서의 사용에 대한 엄격한 제한을 옹호합니다.
스테이블코인, 핵심 화폐 원칙에 미달
BIS 보고서 "III. 차세대 통화 및 금융 시스템"은 스테이블코인이 명목 화폐에 대한 안정성을 약속함에도 불구하고 건전한 화폐의 필수적인 특성을 충족하지 못한다고 주장합니다. 이 보고서는 세 가지 주요 테스트를 식별합니다.
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단일성: 스테이블코인은 종종 다양한 환율로 거래되어, 화폐가 의심의 여지 없이 액면가로 받아들여져야 한다는 원칙을 훼손합니다. 통일된 가치를 보장하는 중앙은행 지원 화폐와 달리, 스테이블코인은 특정 발행자의 부채이며, 발행자의 신용도에 따라 잠재적인 편차가 발생할 수 있습니다.
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탄력성: 스테이블코인은 현대 은행 시스템에 내재된 유연한 공급 메커니즘이 부족합니다. 발행은 일반적으로 전액 선불 결제를 필요로 하며, 이는 대규모 결제 수요를 충족하거나 중앙은행이 제공하는 기능인 금융 충격을 흡수하는 능력을 저해하는 "선불 현금" 제약을 만듭니다.
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무결성: 스테이블코인의 설계, 특히 비수탁형 지갑을 통해 공개 블록체인에서 유통되는 방식은 자금 세탁, 제재 회피, 테러 자금 조달과 같은 불법 활동에 취약하게 만듭니다. 강력한 고객확인(KYC) 기준의 부재는 이러한 우려를 더욱 악화시킵니다.
탈중앙화의 환상과 내재된 취약성
BIS 보고서는 또한 탈중앙화 금융(DeFi)의 "탈중앙화 환상"에 대해 언급하며, 거버넌스 필요성과 블록체인 합의 메커니즘 내 권력 집중으로 인해 어느 정도의 중앙집중화가 불가피하다고 지적합니다. 이러한 내재된 취약성은 높은 레버리지와 유동성 불일치와 결합되어 스테이블코인을 전통적인 머니마켓 펀드와 유사하게 뱅크런에 취약하게 만듭니다. 이 보고서는 스테이블코인이 중앙은행 화폐의 "묻지마" 지위가 부족하기 때문에 진정한 화폐 대체물이 아니라고 강조합니다.
정책적 함의 및 나아갈 길
BIS는 스테이블코인의 국경 간 접근성과 낮은 거래 비용 가능성으로 인한 지속적인 수요를 인정하면서도, 스테이블코인에 대한 제한적이고 잘 규제된 역할을 옹호합니다. 이 보고서는 합법적인 사용 사례가 금융 안정성을 훼손하지 않고 규제된 통화 시스템으로 유도되어야 한다고 제안합니다. BIS는 중앙은행이 신뢰할 수 있는 기반과 기술적으로 진보된, 프로그래밍 가능한 인프라를 기반으로 하는 차세대 통화 시스템으로의 전환을 주도해야 한다고 강조합니다. 여기에는 중앙은행 준비금, 상업은행 화폐, 국채의 통합 원장 토큰화가 포함되며, BIS는 이를 혁신을 위한 더 유망한 경로로 보고 있습니다.
출처
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III. 차세대 통화 및 금융 시스템, 국제결제은행.
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DeFi 위험과 탈중앙화 환상, 국제결제은행.
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스테이블코인, 실제 화폐의 핵심 테스트에 실패, 코인텔레그래프.
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