미국 연방 판사는 유명한 Bored Ape Yacht Club (BAYC) NFT 컬렉션의 제작사인 Yuga Labs를 상대로 제기된 주요 소송을 기각하며, 해당 회사의 NFT가 미국 법률상 증권에 해당하지 않는다고 판시했습니다. 이번 사건의 결과는 향후 NFT 규제 방향에 중요한 선례가 될 수 있습니다.
주요 요점
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판사는 Yuga Labs의 NFT가 법적 증권 정의에 부합하지 않는다고 판결했습니다.
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사건은 SEC의 하위 테스트(Howey Test)를 NFT에 적용하는 데 중심을 두었습니다.
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이번 판결은 미국 당국이 디지털 수집품 규제 방식을 바꿀 수 있습니다.
배경: Yuga Labs를 상대로 한 소송
2022년, 투자자들은 Yuga Labs를 상대로 소송을 제기하며, 회사가 NFT를 미등록 증권으로 제공해 구매자를 오도했다고 주장했습니다. 소송은 Yuga Labs가 Bored Ape Yacht Club 및 ApeCoin 등과 같은 NFT의 마케팅과 판매를 투자계약으로 구조화했으므로 증권으로 규제되어야 한다고 주장했습니다.
하위 테스트와 그 역할
사건의 핵심은 SEC가 특정 거래가 투자계약에 해당하는지, 따라서 증권법의 적용을 받는지를 판단할 때 사용하는 법적 기준인 하위 테스트(Howey Test)의 적용이었습니다. 하위 테스트는 다음 요소를 묻습니다:
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자금의 투자 여부
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공동 사업 내 투자 여부
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타인의 노력으로부터 수익을 기대할 만한 합리적 기대 여부
기각 결정에 대한 판사의 판단
담당 판사인 Fernando M. Olguin은 원고가 Yuga Labs의 NFT가 하위 테스트의 세 가지 요소 모두를 충족했다는 것을 충분히 입증하지 못했다고 결론 내렸습니다. Olguin 판사는 다음과 같은 점을 강조했습니다:
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Yuga Labs는 NFT를 주로 클럽 멤버십과 기타 즉각적인 혜택을 제공하는 디지털 수집품으로 마케팅했으며, 투자 기회로 홍보하지 않았습니다.
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NFT 구매자와 Yuga Labs 간에 지속적인 재정적 관계나 의존성이 존재하지 않아 "공동 사업" 기준을 충족하지 못했습니다.
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Yuga Labs의 로드맵과 홍보 발언은 수익을 명시적으로 약속한 것이 아니며, NFT의 가치 및 거래량에 대한 언급이 곧바로 수익 기대를 의미하는 것은 아니었습니다.
NFT 업계에 주는 시사점
이번 기각 결정은 보다 넓은 NFT 생태계에서 중요한 이정표입니다. 이번 판결로, 최소한 Yuga Labs가 판매한 방식의 NFT가 증권에 해당하지 않음이 밝혀지면서 디지털 자산 분야의 유사 사건에 설득력 있는 사례가 되었습니다. 이로 인해 창작자, 마켓플레이스, 수집가 등은 수집품으로 마케팅되는 NFT에 대한 규제 위험이 줄어들 수 있어 보다 명확성을 얻게 됩니다.
그러나 NFT 프로젝트는 여전히 마케팅 및 구조 설계에 신중을 기할 필요가 있습니다. 직접적으로 재정적 수익이나 이익 배분을 약속하는 NFT 사업은 여전히 증권 규제 대상이 될 수 있습니다.
디지털 수집품의 다음 행보는?
이번 판결이 Yuga Labs 및 유사한 NFT 프로젝트에 유리하게 작용하지만, Web3의 일부 영역에는 여전히 규제 불확실성이 남아 있습니다. 미국 법원과 규제 당국은 NFT의 사용 사례가 진화함에 따라 앞으로도 각각의 사례를 개별적으로 검토할 것입니다.
현재로서는, Yuga Labs 판결은 예술, 커뮤니티 접근성, 디지털 멤버십 등과 밀접하게 연관된 NFT가 수익 보장 없이 마케팅된다면, 주로 투자 상품으로 홍보되는 NFT보다 법적으로 더 안전한 경계에 서 있다는 점을 시사합니다.
출처
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2022년 투자자 소송 기각, Yuga NFT는 증권이 아니라고 판결, Cointelegraph.
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