비트코인의 악명 높은 느린 거래 시간과 예측 불가능한 수수료는 종종 단점으로 여겨지지만, 오히려 차세대 탈중앙화 금융(DeFi)의 핵심 요소가 될 수 있습니다. 이러한 "슬로우파이(SlowFi)" 논지는 이러한 제약 자체가 더 오래 지속되고 안정적인 DeFi 생태계를 육성하는 데 필요한 "출구 마찰(exit friction)"을 만들어내며, 빠른 블록체인에서 볼 수 있는 급격한 호황과 불황의 주기를 능가할 수 있다고 제안합니다.
주요 내용
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DeFi의 수명은 토크노믹스뿐만 아니라 "출구 마찰"에 달려 있습니다. 느리거나 비용이 많이 드는 출구는 자본을 가두어 수익이 복리로 증가하도록 합니다.
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솔라나 및 베이스와 같은 빠른 블록체인은 즉각적인 출구를 가능하게 하여 짧은 DeFi 급등 후 빠른 붕괴로 이어집니다.
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비트코인의 제한된 블록 공간과 변동성이 큰 수수료는 자연스럽게 "슬로우파이" 조건을 조성하여 자본을 묶어두고 지속 가능한 DeFi 주기를 촉진합니다.
출구 마찰 요소
DeFi 프로토콜은 종종 초기 자본 유입이 수익을 창출하고 더 많은 자본을 유치하는 반사 게임으로 운영됩니다. "슬로우파이" 논지에 따르면 이러한 주기의 지속 가능성은 혁신적인 토크노믹스보다는 사용자가 이탈하려고 할 때 직면하는 어려움에 더 달려 있습니다. 프로토콜을 종료하는 것이 진입하는 것보다 느리고 비용이 많이 들면 자본은 잠긴 상태로 유지되어 장기간의 복리를 허용합니다. 반대로 즉각적인 출구 기능은 이러한 시스템의 빠른 해제를 초래할 수 있습니다.
이더리움의 과거로부터의 교훈
2020년 중반부터 2021년 중반까지 이더리움의 DeFi 총 잠금 가치(TVL)는 기하급수적으로 성장했습니다. 이 기간 동안 포지션을 종료하려면 종종 낮은 가스 수수료 창을 기다려야 했으며, 자본이 몇 시간 또는 며칠 동안 갇히게 되었습니다. 이러한 내재된 마찰은 논란의 여지가 있는 경제 모델에도 불구하고 올림푸스다오(OlympusDAO)와 같은 프로토콜이 상당한 TVL을 장기간 유지할 수 있도록 했습니다. 사용자는 높은 가스 수수료로 인해 대규모 포지션을 언스테이킹하는 것을 꺼렸고, 새로운 자본이 유입될 수 있었습니다.
빠른 체인과 덧없는 DeFi 시즌
솔라나, 바이낸스 스마트 체인(BSC), 베이스와 같은 블록체인은 2020-21년 DeFi 호황 당시 이더리움보다 훨씬 높은 거래 처리량을 자랑합니다. 그러나 이러한 "빠른 체인"은 견고한 DeFi 애플리케이션보다는 밈코인에 의해 지배되었습니다. 이러한 플랫폼의 수익 농장은 종종 예측 가능한 패턴을 따릅니다. 높은 초기 연간 수익률(APY)은 단기간 동안 자본을 유치하지만, 배출이 종료되고 사용자가 출구를 서두르면 TVL은 몇 주 안에 70-90%까지 붕괴됩니다. 수만 명의 사용자가 동시에 출구할 수 있는 능력은 더 긴 DeFi 주기를 주도하는 반사적 복리를 방해합니다.
비트코인의 "아름다운 병목 현상"
비트코인 네트워크 용량은 10분마다 약 6,000건의 거래를 처리하여 자연스러운 병목 현상을 만듭니다. 비트코인 상의 DeFi 프로토콜에서 매도 압력이 발생하면 거래 수수료가 급격히 상승할 수 있으며, 때로는 100달러를 초과하기도 합니다. 이는 소규모 포지션을 종료하는 것을 경제적으로 비합리적으로 만들어 사실상 자본을 가두게 됩니다. 사용자는 더 유리한 수수료 조건을 기다리도록 유도되어 프로토콜에 새로운 예금과 지속적인 수익을 위한 여유 공간을 제공합니다. 이는 금 및 부동산과 같은 자산의 거래 지연이 시장 안정성에 기여하는 전통 금융을 반영합니다.
"슬로우파이" 구현
"슬로우파이" 논지가 실현되려면 DeFi 애플리케이션은 비트코인의 레이어 1에 네이티브로 남아 있어야 하며, 브릿지나 래핑된 자산을 피해야 합니다. 이는 가치가 비트코인의 블록 시간과 수수료 시장에 종속되도록 보장합니다. 새로운 비트코인 DEX는 이미 이더리움의 과거에서 성공적인 수익 농장 계약을 포크하고 있지만 중요한 차이점이 있습니다. 사용자는 자신의 비트코인을 직접 스테이킹하며, 스마트 계약은 보관을 포기하지 않고 UTXO를 추적합니다. 이 접근 방식은 비트코인의 고유한 속도 제한을 활용하여 비트코인 상의 DeFi 주기가 토크노믹스뿐만 아니라 물리학에 의해 주도되어 이전 이더리움보다 훨씬 더 오래 지속될 수 있도록 합니다.
출처
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