С момента запуска спотовых Bitcoin ETF в январе 2024 года рынок привлек около 39 миллиардов долларов. Однако недавний анализ показывает, что только 44% этих покупок предназначены для долгосрочного хранения, что вызывает вопросы о реальном спросе на Bitcoin как на долгосрочный актив.
Ключевые выводы:
-
Только 44% притока средств в Bitcoin ETF представляют собой подлинные долгосрочные инвестиции.
-
Большинство притоков (56%) обусловлены арбитражными стратегиями, особенно кэрри-трейдами.
-
Хедж-фонды и торговые фирмы доминируют на рынке, сосредотачиваясь на краткосрочной прибыли, а не на долгосрочном хранении.
Реальность притока средств в Bitcoin ETF
Нарратив вокруг спотовых Bitcoin ETF часто предполагает волну институционального принятия, ведущую к увеличению спроса и росту цен. Однако исследования 10x Research показывают, что это восприятие может быть вводящим в заблуждение. Из почти 39 миллиардов долларов чистого притока с момента запуска ETF только около 17,5 миллиардов долларов, или 44%, отражают истинные долгосрочные покупки.
Понимание арбитражных стратегий
Арбитражные стратегии, особенно кэрри-трейды, играют значительную роль в притоке средств в Bitcoin ETF. Это включает покупку спотового Bitcoin через ETF при одновременной продаже фьючерсов на Bitcoin для получения прибыли от ценовых расхождений. Например, если спотовый Bitcoin торгуется по цене 65 000 долларов, а фьючерсы — по 65 500 долларов, трейдеры могут получить прибыль в размере 500 долларов, минимизируя ценовой риск.
Динамика рынка и спрос
Фокус на арбитраже предполагает, что реальный спрос на Bitcoin как на долгосрочный актив значительно ниже, чем сообщают СМИ. Многие инвесторы занимаются краткосрочной торговлей, а не рассматривают Bitcoin как средство сохранения стоимости. Это вызывает опасения по поводу устойчивости притока средств, особенно с учетом колебаний ставок финансирования.
Роль хедж-фондов
Хедж-фонды и торговые фирмы являются основными игроками на рынке Bitcoin ETF, часто занимая значительные позиции в таких продуктах, как IBIT ETF от BlackRock. Эти организации специализируются на использовании рыночных неэффективностей, а не на прямых ставках на цену Bitcoin. По мере снижения ставок финансирования многие из этих фирм начали сворачивать свои позиции, что привело к значительным оттокам из Bitcoin ETF.
Недавние оттоки и влияние на рынок
В последние недели Bitcoin ETF пережили несколько дней подряд оттоков, общая сумма которых составила 552 миллиона долларов. Несмотря на эти изъятия, цена Bitcoin осталась относительно стабильной, что указывает на то, что рыночное влияние таких оттоков может быть минимальным. Процесс сворачивания, включающий продажу ETF при одновременной покупке фьючерсов на Bitcoin, как правило, нейтрализует направленные рыночные эффекты.
Изменения в поведении покупателей
Интересно, что есть признаки того, что подлинные долгосрочные покупки могут увеличиваться, особенно после недавних президентских выборов в США. Хотя арбитраж остается доминирующей силой, рост покупок с ориентацией на долгосрочную перспективу свидетельствует о возможном изменении рыночных настроений. Однако снижение объемов розничной торговли и падение ставок финансирования усложняют эту динамику.
Заключение
Ландшафт Bitcoin ETF сложен, характеризуется сочетанием институциональных инвестиций и краткосрочных торговых стратегий. Хотя недавний приток капитала может свидетельствовать о растущем интересе к Bitcoin, на самом деле большая часть этой активности обусловлена арбитражем, а не приверженностью долгосрочному хранению. Инвесторам следует проявлять осторожность, поскольку рынок продолжает развиваться.
Источники
-
Реальность Bitcoin ETF: только 44% покупок предназначены для хранения – CryptoNinjas, CryptoNinjas.
-
Только 44% притока средств в спотовые Bitcoin ETF нацелены на долгосрочную перспективу: 10x Research, Cryptonews.
-
10x Research: только 44% спотовых BTC ETF в США предназначены для долгосрочного хранения | Cryptopolitan, Cryptopolitan.