.jpeg)
NYDIG, известная фирма по цифровым активам, призывает криптоиндустрию прекратить использование метрики рыночной стоимости чистых активов (mNAV) для оценки компаний, управляющих цифровыми активами (DAT). Фирма утверждает, что mNAV неточна и вводит инвесторов в заблуждение, не учитывая важнейшие финансовые аспекты этих компаний.
Основные выводы
-
Глава глобальных исследований NYDIG Грег Сиполаро заявил, что метрика mNAV должна быть «удалена и забыта».
-
Метрика неточно представляет компании, чья деятельность выходит за рамки криптоактивов, и неверно рассчитывает конвертируемый долг.
-
NYDIG предлагает сосредоточиться на чистой стоимости активов (NAV) на акцию и доходности как на более точных показателях оценки.
Проблема с mNAV
Грег Сиполаро, глава глобальных исследований NYDIG, решительно выступил за отказ от метрики mNAV, которая обычно используется для сравнения рыночной капитализации компании с ее цифровыми активами. Сиполаро утверждает, что эта метрика «в лучшем случае вводит в заблуждение; в худшем — неискренна».
Основная проблема, по мнению NYDIG, заключается в том, что mNAV не учитывает компании, имеющие диверсифицированные операции и активы за пределами их криптовалютных резервов. Многие компании DAT занимаются другой коммерческой деятельностью, такой как продажа программного обеспечения, которая вносит вклад в их общую стоимость, но игнорируется при расчете mNAV.
Опасения по поводу конвертируемого долга
Еще один существенный недостаток, выделенный NYDIG, заключается в том, как mNAV обрабатывает конвертируемый долг. Метрика часто опирается на «предполагаемое количество акций в обращении», что может неверно включать конвертируемый долг, который еще не был конвертирован в акционерный капитал. Сиполаро объясняет, что держатели конвертируемого долга обычно требуют наличные, а не акции, в обмен на свой долг, что делает его более существенным обязательством, чем просто выпуск дополнительных акций. Это искажение может стимулировать компании к максимизации волатильности акций, что NYDIG считает проблематичной практикой.
Альтернативные метрики оценки
NYDIG предлагает инвесторам вместо этого сосредоточиться на чистой стоимости активов (NAV) на акцию и концепции «доходности» при оценке компаний DAT. Сиполаро утверждает, что NAV является критическим фактором для увеличения цифровых активов на акцию, а не стоимость предприятия или рыночная капитализация. Если компания может генерировать доходность, она потенциально может выпускать акции с премией к своей NAV, что обеспечивает более точное отражение ее финансового состояния и потенциала роста.
Влияние недавнего слияния
Замечания Сиполаро прозвучали после первого в истории слияния двух компаний, управляющих криптоактивами: Strive Inc. приобрела Semler Scientific. Хотя сделка направлена на увеличение NAV на акцию для акционеров, NYDIG предполагает, что прогнозирование будущей динамики акций будет зависеть от восприятия рынком премии или дисконта к новой NAV, что подчеркивает необходимость более надежных методов оценки.