Знаменитое медленное время транзакций и непредсказуемые комиссии Биткоина, часто рассматриваемые как недостатки, на самом деле могут стать ключевым ингредиентом для следующей волны децентрализованных финансов (DeFi). Эта гипотеза «SlowFi» предполагает, что именно эти ограничения создают необходимый «барьер для выхода», способствующий созданию более долговечных и стабильных экосистем DeFi, потенциально затмевая быстрые циклы взлетов и падений, наблюдаемые на более быстрых блокчейнах.
Ключевые выводы
-
Долговечность DeFi зависит от «барьера для выхода», а не только от токеномики; медленные или дорогие выходы блокируют капитал, позволяя доходам накапливаться.
-
Быстрые блокчейны, такие как Solana и Base, позволяют мгновенно выходить, что приводит к кратким всплескам DeFi, за которыми следуют быстрые коллапсы.
-
Ограниченное пространство блоков Биткоина и волатильные комиссии естественным образом создают условия «SlowFi», способствуя удержанию капитала и устойчивым циклам DeFi.
Фактор барьера для выхода
Протоколы DeFi часто функционируют как рефлексивные игры, где первоначальные притоки капитала генерируют доходы, привлекая больше капитала. Устойчивость этих циклов, согласно гипотезе «SlowFi», зависит не столько от инновационной токеномики, сколько от трудностей, с которыми сталкиваются пользователи при попытке уйти. Когда выход из протокола медленнее и дороже, чем вход, капитал имеет тенденцию оставаться заблокированным, что позволяет продлить накопление. И наоборот, возможность мгновенного выхода может привести к быстрому распутыванию этих систем.
Уроки из прошлого Ethereum
Период с середины 2020 по середину 2021 года ознаменовался экспоненциальным ростом общего объема заблокированного в Ethereum DeFi (TVL). В течение этого времени выход из позиций часто требовал ожидания окон с низкими комиссиями за газ, блокируя капитал на часы или даже дни. Этот присущий барьер позволил таким протоколам, как OlympusDAO, несмотря на их спорную экономическую модель, поддерживать значительный TVL в течение длительных периодов. Пользователи были лишены стимула снимать большие позиции из-за высоких комиссий за газ, что позволяло поступать новому капиталу.
Быстрые цепочки и мимолетные сезоны DeFi
Блокчейны, такие как Solana, Binance Smart Chain (BSC) и Base, могут похвастаться значительно более высокой пропускной способностью транзакций, чем Ethereum в период бума DeFi 2020-21 годов. Однако эти «быстрые цепочки» в основном стали доминировать мемкоинами, а не надежными приложениями DeFi. Фермы доходности на этих платформах часто следуют предсказуемому шаблону: высокие первоначальные годовые процентные ставки (APY) привлекают капитал на короткий период, но по мере окончания эмиссии и гонки пользователей за выходом, TVL коллапсирует на 70-90% в течение нескольких недель. Возможность одновременного выхода десятков тысяч пользователей препятствует рефлексивному накоплению, которое движет более длительными циклами DeFi.
«Прекрасное узкое место» Биткоина
Пропускная способность сети Биткоина, обрабатывающая около 6000 транзакций каждые 10 минут, создает естественное узкое место. Когда протокол DeFi на Биткоине испытывает давление со стороны продавцов, комиссии за транзакции могут резко возрасти, иногда превышая 100 долларов. Это делает выход из небольших позиций экономически нерациональным, фактически блокируя капитал. Пользователи получают стимул ждать более благоприятных условий комиссий, предоставляя протоколам передышку, необходимую для новых депозитов и устойчивых доходов. Это отражает традиционные финансы, где такие активы, как золото и недвижимость, имеют присущие им задержки в транзакциях, что способствует стабильности рынка.
Реализация «SlowFi»
Чтобы гипотеза «SlowFi» материализовалась, приложения DeFi должны оставаться нативными для Layer 1 Биткоина, избегая мостов или обернутых активов. Это гарантирует, что стоимость будет подчиняться времени блока и рынку комиссий Биткоина. Появляющиеся DEX на Биткоине уже форкают успешные контракты по фармингу доходности из прошлого Ethereum, но с одним важным отличием: пользователи ставят свой Биткоин напрямую, а смарт-контракты отслеживают их UTXO, не отказываясь от контроля. Этот подход использует присущее Биткоину ограничение скорости, потенциально позволяя циклам DeFi на Биткоине длиться значительно дольше, чем их предшественникам на Ethereum, движимые физикой, а не только токеномикой.
Источники
Эта статья была создана с поддержкой технологий, основанных на искусственном интеллекте, с использованием множества авторитетных источников. Финальный контент был тщательно проверен и отредактирован редакционной командой BlockzHub для обеспечения точности, ясности и согласованности. Оригинальные источники информации указаны, когда это необходимо и уместно. Мнения, выраженные в этой статье, не обязательно отражают официальные взгляды или позиции BlockzHub. Эта статья предназначена исключительно для информационных целей и не должна восприниматься как финансовый или профессиональный совет. Инвестирование связано с рисками, и перед принятием инвестиционных решений следует проконсультироваться с квалифицированным финансовым консультантом.