Coinbase 已就上市公司利用债务收购加密货币可能带来的系统性风险发出了重要警告。尽管该公司对 2025 年底的加密货币市场持乐观态度，但它强调，美国债务的增加和金融状况的收紧可能会迫使企业出售加密货币，从而造成不稳定。
杠杆加密货币持有的迫在眉睫的威胁
Coinbase 的最新展望虽然总体上对 2025 年下半年持乐观态度，这得益于美联储预期的降息和美国经济增长的改善，但它强调了一个关键的脆弱性：公司越来越多地使用可转换债务来积累加密资产的趋势。这种策略，在约 20 家模仿“Strategy”（前身为 MicroStrategy）模式的公司中尤为普遍，可能在市场压力下导致强制清算。
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主要收获：
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228 家上市公司总共持有约 820,000 BTC。
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其中约 20 家公司采用杠杆融资模式。
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大部分债务在 2029 年 12 月至 2030 年 3 月之间到期，从而降低了即时风险。
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然而，一些债券的提前赎回条款最早可能在 2026 年开始。
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系统性风险和市场影响
Coinbase Institutional 全球研究主管 David Duong 强调，虽然目前的风险似乎可控，但美国长期收益率的上升可能会收紧金融状况。这种情况可能迫使公司出售其加密货币持有量以偿还债务，从而可能引发更广泛的市场调整。即使这些大型持有者的小额、意外销售也可能侵蚀投资者信心并导致重大的市场事件。
监管格局和乐观情绪
尽管存在这些担忧，Coinbase 对加密货币市场的未来仍持谨慎乐观态度。该公司预计，由于摆脱“通过执法进行监管”的转变以及新立法的潜在通过，2025 年下半年美国数字资产行业将迎来转型。旨在为稳定币建立明确监管框架并界定 SEC 和 CFTC 职责的《STABLE 法案》和《GENIUS 法案》等法案可以显著降低市场不确定性。
此外，SEC 对约 80 份 ETF 申请的审查，包括多资产指数基金和支持质押的产品，预计将在 2025 年底前重塑投资格局。这种监管清晰度，加上企业对资产负债表上加密货币策略的持续兴趣，被视为增长的强大催化剂，比特币仍处于有利地位。
来源
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Coinbase 警告企业比特币债务的系统性风险，PortalCripto。
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Coinbase：企业加密货币购买可能引发系统性风险，Crypto Economy。
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Coinbase 警告：债务资助的加密货币持有量可能引发抛售，Traders Union。
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Coinbase 警告：债务增加可能导致强制出售加密货币，Crypto News。
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