Metaplanet，一家以其激进的比特币积累策略而闻名的东京上市公司，正面临巨大的逆风，其股价经历了急剧下跌。这次下跌正在危及该公司创新的融资模式，该模式在建立全球最大的企业比特币储备之一方面发挥了重要作用。
主要观点
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自6月中旬以来，Metaplanet的股价已下跌54%，与比特币2%的温和涨幅形成对比。
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此次下跌已使其“飞轮”融资机制承压，该机制依赖于股价上涨以及向主要投资者Evo Fund发行的认股权证。
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该公司正在探索替代融资方式，包括海外股票发行和优先股发行。
融资挑战浮现
Metaplanet旨在到2026年底积累100,000枚比特币，到2027年积累210,000枚比特币的宏伟策略正遭遇重大障碍。自6月中旬以来，该公司的股价已暴跌54%，而同期比特币本身仅温和上涨2%。股价的急剧贬值给其“飞轮”募资模式带来了巨大压力。该模式传统上利用股价上涨，通过向其主要投资者Evo Fund提供的MS认股权证来促进融资。
随着股价下跌，行使这些认股权证对Evo Fund的吸引力降低。据彭博社最近的一份报告详细指出，这种情况据称正在挤压Metaplanet的流动性，从而减缓其比特币的收购速度。
探索替代融资途径
为应对“飞轮”策略的弱化，由前高盛交易员Simon Gerovich领导的Metaplanet管理层正积极寻求替代融资方式。该公司最近宣布计划通过在国际市场公开发行股票筹集约1303亿日元（8.8亿美元）。此外，股东将投票决定发行至多5.55亿股优先股，这在日本是一种不太常见的金融工具。此举可能筹集高达5550亿日元（37亿美元）。
Gerovich将优先股描述为一种“防御机制”，旨在在不稀释普通股股东权益的情况下注入资本，尤其是在股价持续下跌的情况下。这些优先股预计将提供高达6%的年股息，并且最初上限为公司比特币持有量的25%，这可能会吸引在日本低利率环境下寻求收益的投资者。
分析师警示与未来展望
尽管做出了这些努力，分析师们对Metaplanet策略的可持续性表示谨慎。法国外贸银行的Eric Benoit强调，“比特币溢价”——即Metaplanet市值与其比特币持有量价值之间的差额——对该策略的成功至关重要。这一溢价已显著收缩，从6月份的8倍以上降至仅2倍，从而增加了稀释的风险。
Metaplanet已暂时中止Evo Fund在9月3日至30日期间的认股权证行使，以促进优先股的发行。这一战略转变在稳定公司融资方面的有效性仍有待观察。积极的一面是，Metaplanet计划在富时罗素2025年9月的半年度审查中从小型股升级为中型股，并被纳入富时日本指数，此举归因于其强劲的第二季度业绩。
来源
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Metaplanet的比特币融资策略面临压力，股价下跌54%, Cointelegraph.
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Metaplanet的比特币策略面临融资危机，股价下跌：报告 — TradingView News, TradingView.
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