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美国证券交易委员会（SEC）已向 Solana 上的去中心化物理基础设施网络（DePIN）项目 Fuse Crypto 的 FUSE 代币发布了一份重要的“不采取行动函”。这项罕见的决定在特定条件下豁免了 FUSE 代币被归类为证券，这标志着 SEC 对以效用为中心的加密项目的方法可能发生转变。
主要收获
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SEC 公司金融部表示，只要满足特定条件，就不会建议对 Fuse Crypto 的 FUSE 代币采取执法行动。
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该决定基于 FUSE 代币在去中心化能源网络中的效用，激励可持续实践而非投机投资。
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这项裁决为面临模糊性的 DePIN 行业提供了急需的监管清晰度。
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此举被视为新任 SEC 领导层采取更细致监管方法的体现。
DePIN 的监管里程碑
Fuse Crypto Limited 于 2025 年 11 月 24 日收到了不采取行动函，确认只要遵守信函中概述的条款，FUSE 代币在美国法律下就不会被视为证券。此前，SEC 在 9 月份对 Double Zero 的 2Z 代币做出了类似决定，这预示着 SEC 对具有实际效用的加密项目的立场可能发生变化。
SEC 的评估取决于 FUSE 代币在去中心化能源网络中的功能。参与者因参与可持续发展活动而获得 FUSE 奖励，例如采用太阳能电池板、使用电动汽车充电以及参与节能计划。该机构认为，FUSE 不符合豪威测试（Howey test）中关于投资合同的标准，因为其价值与其在系统内的使用相关，鼓励环保行为而非投机。
监管方法的转变
这一结果为 DePIN 行业提供了关键的监管指导，该行业在以往的 SEC 领导下一直处于不确定的环境中。该信函似乎反映了包括主席 Paul Atkins 和委员 Hester Peirce 在内的新领导层所倡导的更成熟的监管方法。法律专家指出，该代币的效用驱动性质使其成为非证券分类的明确案例。
SEC 还表示，未来可能会引入“代币分类法”，以进一步区分证券和效用代币，这可以简化未来的监管流程。
影响和局限性
这一决定可能对更广泛的加密领域产生广泛影响，尤其是在“清晰法案”（Clarity Act）等立法努力仍处于停滞状态的情况下。通过授予不采取行动的救济，SEC 为专注于碳抵消跟踪和可再生能源管理等现实世界应用的 DePIN 项目提供了暂时的但重要的支持。
然而，观察家警告说，这项裁决仅限于 Fuse 的独特情况，并未建立普遍先例。SEC 明确表示，不采取行动函仅限于所呈现的事实，如果情况发生变化，并不排除未来采取监管行动。尽管如此，这一步骤被视为在平衡加密创新与消费者保护方面迈出的务实一步。
来源
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