加密货币市场正处于结构性重置的边缘，因为在 Deribit 上有创纪录的 270 亿美元比特币和以太坊期权合约即将到期。这次“圣诞节”事件占该交易所总未平仓合约的一半以上，可能影响新年伊始的市场动态。
要点
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Deribit 上有价值 270 亿美元的比特币和以太坊期权即将到期。
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此次到期占该交易所总未平仓合约的 50% 以上，创下纪录。
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比特币期权占 236 亿美元，而以太坊占 38 亿美元。
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看涨期权的数量远超看跌期权，表明交易者情绪看涨。
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“最大痛苦”水平分别设定为比特币的 95,000 美元和以太坊的 3,000 美元。
历史性的期权到期
12 月 26 日的年终期权到期比以往的到期规模都要大，恰逢该月和该年的最后一个星期五。此次事件涵盖月度和季度（2025 年第四季度）合约。比特币期权以 236 亿美元的规模领先到期，其次是以太坊的 38 亿美元。目前市场价格显示比特币交易价格约为 88,596 美元，以太坊为 2,956 美元。
看涨情绪和最大痛苦水平
对到期期权的分析显示出强烈的看涨倾向，看涨期权的数量几乎是看跌期权的三倍。 “最大痛苦”水平，即期权卖方利润最大化、买方损失最大的价格点，分别设定为比特币约 95,000 美元和以太坊 3,000 美元。尽管存在争议，但最大痛苦理论表明，随着交易者在到期前调整头寸，现货价格可能会向这些水平靠拢。
高风险下的市场平静
尽管此次到期规模巨大，但市场仍相对平静。比特币的隐含 30 天波动率指数 (DVOL) 约为 42%，低于 11 月下旬的 63%，这表明极端、恐慌驱动的价格波动不太可能发生。相反，焦点正转向到期后的资金流以及机构如何管理其头寸，预计这将塑造 2026 年初几周的市场方向。
关键行权价和未来展望
交易者正密切关注关键的行权价。对于比特币，看涨期权集中在 100,000 美元至 116,000 美元之间，而 85,000 美元的看跌期权是最受欢迎的看跌押注。以太坊在 3,000 美元以上也显示出显著的看涨兴趣。机构处理展期或剩余头寸的方式将对定义 2026 年的价格走势至关重要。此次到期代表了规模、仓位和流动性的重大汇合，可能为未来一年的加密货币市场定下基调。
来源
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比特币和以太坊面临 270 亿美元期权到期，可能重置市场结构，Yellow.com。
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价值 270 亿美元的比特币和以太坊期权将进行年终重置，CoinDesk。
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比特币面临 95,000 美元痛苦点，270 亿美元期权到期撼动加密货币市场，FXLeaders。
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